【编者注】 午后开盘,沪指顺利攻破2600点关口,金融、地产板块携手大涨,板块平均涨幅均超过2%,居涨幅榜前列。煤炭板块亦崛起拉升,上海能源(600508)狂拉2.95%。权重板块集体企稳上攻,水泥、传媒、世博等题材股亦表现不俗。两市仅40余只个股下跌,成交量明显放大。沪指近日收出七连阳,反弹行情似乎已得到确认,从最新公布的CPI数据,到农行上市后的大资金护盘,都成为了股市上行的助推器。从当前的市场来看,市场这一波上涨主要的动力来自于对政策放松的预期。专家认为在出现足够影响市场的新政策面和房地产行业动向之前,当前市场的正向趋势或许仍将维持一段时间,但其强度或许难以像前几周一样令人鼓舞。
六大利好:
以“稳”为主财政部明确下半年宏观调控五大着力点
7月信贷规模至5000亿左右
4万亿资金找出路 险资伺机加仓A股
产业资本"看好"后市
农行明日计入指数 "大银行小市值"特点更易拉升
多空同减仓 期指“贴水”创新高
主力动向:
反弹行情渐入分化阶段 基金甄选下一“主角”
后市展望:
农行计入指数大盘走势如何
短期调整只为走得更远
股指或上演短“空”长“多”
信预测不如信市场
反弹又创新高!大盘为什么不调整?
一片回调的呼喊声中大盘创出反弹新高!金融、地产板块功不可没!七连阳之后大盘仅仅休整了一天,又开始扶摇直上, 水泥、地产、家电、汽车、金融板块齐齐发力,大盘再创反弹新高,个股全面活跃,涨停者不在少数,重组题材和深圳本地股成资金追逐热点 .
反弹又创新高!大盘为什么不调整?我们想问大盘为什么要调整?在市场调整呼声热烈的时候,调整的预期转化为实际的操作指令,实际上调整压力早已在默默消化。昨天市场成交量明显缩量,60日线上方盘面惜筹现象较为明显,期货市场股指期货继续逼空, 现货市场大盘60日线与5日线黄金交叉为大盘提供有力支撑,我们昨天就已经明确指出:逼空行情较难逆转,踏空者热烈的调整呼声恐将落空。
从技术形态上看,7连阳走势在09年1月、9月共出现过2次,每一都出现在大幅调整之后的反弹行情中,并且都在7连阳之后收出了一根小阴线,而后连续几天快速大幅上扬,目前大盘正处于这个快速上涨,历史再度重演!空头不死,涨势不止!逼空行情再现,请投资者坚定持股待涨!
信预测不如信市场
笔者喜欢看研究报告,不光为了得到启发,也为了得到借鉴。看的报告种类越多,得到的启发、借鉴就越多。这其中得到借鉴最多的一种,就是看几个月、乃至几年前写的报告。看从前的报告有个好处,就是对其中的分析理论可以进行检验,因为事实已经发生过了。在经过这些检验之后,就能总结这些分析理论的优劣,从而对自己未来采用的分析方法起到实在的借鉴作用。
过去的报告看多了,会发现其中很少有哪怕是模糊预测到市场动向的,而这些报告中对未来市场和经济走势进行的推论描述,也大多被证明是不准确的。那么,如果传统的分析方法被证明不是那么有效,我们又应该采用什么样的分析框架呢?在讨论这个问题之前,不妨先听一个故事。
中国有句俗语,阳春白雪,和者盖寡。这两首《阳春》、《白雪》,出自春秋乐圣师旷之手。相传师旷生性好动,初学音乐时无法安静专注,以致久久不能到达最高境界。终于有一天,师旷发现自己弹琴时最大的问题是眼睛不停的左右张望,分散心神。于是师旷刺瞎了双眼,心无旁骛的练习,最终成为一代乐圣。《左传》称赞他说:“至于鼓琴,感通神明,万世之下,言乐者必称师旷。”
师旷的世界是音乐,而我们的世界是投资。师旷世界里的噪音是眼睛看见的光线,我们世界里的噪音是不是各种信息和对这些信息的各种各样片面的诠释呢?如果我们屏蔽了这些噪音,能不能另辟一条投资蹊径呢?
从本质上看,我们的投资市场并不是一个简单的、经济学教科书中描述的框架结构,而是由无数个政治、经济、金融、心理变量,以及这些变量之间的互动构成的有机体。投资者即使预见到了这些变量的存在,但考虑到这些变量对市场影响强度的动态演变和这些变量之间存在的互相影响关系,则试图提前数个月准确拿捏其对市场最终形成的合力和这些合力随着时间而发生的改变,无疑是一件困难的工作。所以,如大多数分析报告的逻辑那样试图提前数个月描绘市场未来的走势,并以此为投资决策,是不是太勉为其难了呢?
也许,我们应该跳出传统的、依据当前事实预测未来中期市场的分析体系,代之以时刻对市场的变动怀以敬畏,在宏观、政策、消息、价格波动之间顺势而为、随机应变。当然,正如师旷不是刺瞎双眼之后立即成为乐圣,应用这种动态的投资方法也不见得立即会让人变成索罗斯。但是,基于现实世界互动性、复杂性的认识,笔者以为,也许这才是更好的投资之道。
从当前的市场来看,市场这一波上涨主要的动力来自于对政策放松的预期。在宏观环境差强人意、流动性并不宽松的时代,这种上升的趋势未来能否持续,将主要取决于三方面的因素。第一,趋势在其初期有自我加强的特征,只要外部的阻力不十分强大,则趋势将延续其之前的动态直至衰竭,这点在A股的历史上尤其明显。从当前的趋势来看,市场的上升势头仍在保持,但其力度显然已经开始减弱。第二,市场本轮上涨的动因在对政策放松的预期,那么未来的政策面能否真正支持这种放松?房地产新政百日之后,是否会有更严厉的政策出台?就当前的形势看,更严厉的政策在短期内出台的概率并不大,而决策层在房地产的问题上仍有投鼠忌器之态,这将在一定程度上继续对市场产生利好。第三,房地产市场未来是否能保持稳定?笔者认为,这个问题是对当前上涨趋势的最大挑战。作为一个业已形成的泡沫,房地产价格不可能保持当前的水平而不波动。如果未来房地产市场大幅下挫,则其带来的心理影响和对其它相关行业的打击,会对股票市场带来严重的损害。不过值得庆幸的是,这种担忧至少在几周的时间内,还难以看到。
总体来说,在出现足够影响市场的新政策面和房地产行业动向之前,当前市场的正向趋势或许仍将维持一段时间,但其强度或许难以像前几周一样令人鼓舞。
股指或上演短“空”长“多”
沪指近日收出七连阳,反弹行情似乎已得到确认,从最新公布的CPI数据,到农行上市后的大资金护盘,都成为了股市上行的助推器。目前业内对股指的未来走势说法不一,看涨看跌各执一词,我们的观点是:中期看好,短期回调可能性较大。
短期来看,股市在连日收阳之后面临着较大的回调压力,这从基本面和技术面均可以找到一些答案。首先,细心的投资者会发现,本轮行情是在强周期品种如地产、有色金属等的引领下一路走高的,而我们认为这种情形不可能一直持续,因为经济周期的更替不是一两个月的事情,地产、有色金属等资产资源类行业的基本面未有实质性转好,单纯依靠资金推动的行情很难持久。下半年市场的流动性趋紧同样可以证明这一点,自年初以来央行三次上调存款准备金率,从市场净回笼资金达9千亿元之多,而今年央行的贷款总投放量仅为7.5万亿元,相比去年的信贷大幅缩水了3万亿元之多。其次,我们可以从日前公布的宏观经济数据挖掘出一些线索,虽然CPI数据低于预期使得通胀压力得以释放,但其他数据不容乐观。上半年GDP增长11.1%,一季度GDP增长11.9%,而二季度GDP增速放缓至10.3%,季调后环比折成的年率8.4%远低于一季度;上半年经济数据同时披露,自年初以来中国制造业指数PMI增速及宏观经济景气指数连续回落,也为后市蒙上一丝阴影。最后,从技术层面上来看,历史情形同样证明指数在中期反弹中将会出现一波调整,从2005年的998点到2008年的1664点均可见一斑。综合上述观点我们认为沪指在2600点一线面临着较大的回调压力。
中期来看我们认为股指在回调筑底之后仍会一路上行,走出一波牛市行情。支持这一观点的首要因素是国家的宏观政策导向。本轮回调始于国家房地产调控政策,该政策公布至今已三个月有余,地产出现滞涨,政策初见成效。虽然当前“地产调控将会严重拖累经济增长”的论调甚嚣尘上,但是我们对近期政府的一系列举措的解读是:地产调控,力度不减,方式微调。政府一方面通过收紧流动性有力的抑制了地产泡沫的恶性膨胀,另一方面加大地产的供给量以期房价回落。从单纯的收缩信贷向扩大供给理性引导房价回落,达到了在抑制资产资源类行业泡沫的前提下保证经济平稳增长,同时避免经济硬着陆的目的。高层领导强调将继续保持适度宽松的货币政策,鼓励资金向实体经济、新兴产业转移,我们据此认为“保增长,调结构”的主导思想从未改变,而“保增长”始终是摆在首要位置的。此外,A股的估值优势是支持股指后市走高的又一重要因素。自去年下半年以来,随着股市的下跌,目前A股市场整体季度市盈率在18倍左右,市净率在2.6倍左右,按照市场对于2010年净利润增速20%左右的预期,对应的动态市盈率仅为15倍。纵向比较,目前A股市场整体季度市盈率、市净率估值已进入历史底部区域;横向比较,目前A股市场的估值已经从全球资本市场的最高位回落,低于同为“金砖四国”的印度。
最后分析一下股指期货的未来走势。期指与现指的走势应基本一致,目前在谨防空头反扑的同时仍保持多头思维。可以耐心等待期指回调,然后在2700点一线或均线支撑位附近伺机进场继续做多。
短期调整只为走得更远
昨日市场量能有所萎缩,2600点关前各方都比较谨慎。2500点-2600点没有经过充分的换手洗盘,后市拉升也不会牢靠。
股指期货各合约昨日均出现下跌,主力合约IF1008跌幅0.57%。从走势看,昨日早盘开盘后期价便一路下滑,在10点左右触底反弹,这一位置也是全天最低点,但之后反弹动能并不充足。整体看,昨日主力合约的持仓量略有增加。日K线图上,整数关口2800点压力非常明显,IF1008合约已连续三个交易日都没能突破该位,昨日的重心已经有所下移。从盘后持仓统计上看,多头减仓明显,昨日多单总持仓量平仓1008手。空单总持仓量平仓213手,从多空双方同时降低仓位看,谨慎观望情绪再度出现。
昨日大盘反复考验60日均线和5日均线,市场又到关键方向选择时,上则拉开中级行情的帷幕,下则重回弱势。现在是短期获利盘和中长线资金的博弈,究竟是以时间换空间,还是直接展开深幅回调,清洗筹码,本周后半段就可看清,在大盘即将展开振荡之际,不妨多观察,只要调整幅度不跌破五日均线,则仍有继续向上拓展的可能,可看高至半年线2800点一线。 (陈伟新)
以“稳”为主财政部明确下半年宏观调控五大着力点
财政部部长谢旭人27日在部署下半年工作时明确表示,要把“稳定政策”作为宏观调控的主基调,继续落实好积极的财政政策,并加强与货币政策等的协调配合。在此框架下,财政政策将着力于促进经济结构调整和发展方式转变、继续深化财税制度改革等五大工作。
继续落实好积极财政政策
谢旭人是在年中全国财政厅(局)长座谈会上作上述表示的。针对当前经济财政形势,谢旭人要求,下半年各级财政部门要深入贯彻落实科学发展观,把稳定政策作为宏观调控的主基调,坚持把处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系作为宏观调控的核心,保持政策的连续性和稳定性,继续落实好积极的财政政策,并加强与货币政策等的协调配合。这一表述呼应了国务院总理温家宝在中共中央20日召开的党外人士座谈会上的表述。
在下半年经济增速将放缓的趋势下,一些人士认为包括房地产调控在内的宏观政策有可能会发生变化,但上述信息均表明,宏观政策在下半年仍将保持稳定。
同时,由于下半年我国面临的国内外环境仍然错综复杂,谢旭人强调,在继续实施积极财政政策的同时,要提高政策调控的针对性和灵活性,加强对经济运行情况的监测分析,根据国内外经济形势的发展变化,及时完善相关政策措施,把握好政策实施的力度、节奏和重点。
突出“转变发展方式”
谢旭人在会上提出了下半年积极的财政政策框架下宏观调控的五大着力点,并强调要更加突出“加快转变经济发展方式”。
这五大着力点包括促进经济结构调整和发展方式转变,着力保障和改善民生,继续深化财税制度改革,加强地方政府性债务管理以及切实抓好预算管理。
值得注意的是,促进经济结构调整和发展方式转变被放在了首位。转变经济发展方式,首先要增强经济增长的内生动力。谢旭人提出,下半年要继续推动内需特别是消费需求持续稳定增长。继续支持落实好最低工资制度,多渠道增加农民收入,增强居民消费能力。同时,继续推进家电下乡和家电及汽车以旧换新工作并加大监管力度,切实扩大消费。
针对当前农业稳定增产面临的不确定性,下半年财政部门将继续加大支农力度,促进农业稳定发展。具体措施包括,继续完善对种粮农民的各项补贴政策,落实好最低收购价政策,健全产粮(油)大县奖励政策,完善主产区利益补偿机制。加大对中低产田改造和高标准农田建设的支持力度,加快现代农业生产发展项目和小型农田水利重点县建设步伐。及时安排拨付资金,支持农业抗灾救灾。
适时调整新能源等税收政策
产业结构升级作为结构调整的重要部分也再次被突出。谢旭人指出,要加快实施科技重大专项,扶持国家重大战略科技产品、关键共性技术和重大工程装备的研究开发,促进战略性新兴产业发展;积极推动企业兼并重组和技术改造,加快淘汰落后产能和抑制产能过剩;继续实施并适时调整完善现行鼓励资源综合利用、新能源发展、节能减排等各项税收优惠政策。
转变发展方式,也离不开区域的协调发展。谢旭人提出,下半年财政部门也要认真贯彻党中央、国务院关于深入推进西部大开发,推动西藏、新疆实现跨越式发展的重大部署,加大资金和政策扶持力度,完善相关财税政策措施。落实好促进东北振兴、中部崛起和东部地区率先发展的政策措施。
加强地方政府性债务管理
下半年财税制度改革进展如何备受关注。谢旭人提出,下半年要继续做好新疆资源税改革试点工作,促进资源节约和环境保护。统一内外资企业和个人城建税、教育费附加制度,公平税收负担。完善消费税制度,充分发挥消费税促进节能减排和调节收入分配的作用。研究完善个人所得税制度。
针对社会关注的地方政府性债务问题,谢旭人要求各级财政部门要认真贯彻落实《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》要求,细化工作方案,突出工作重点,完善管理制度,同时强化其他地方政府性债务管理,切实有效防范财政金融风险。
此外,下半年还要切实抓好预算管理,严格预算执行,控制预算追加。编制好2011年预算,公共财政支出预算编制要有保有压,坚决压缩一般性支出,严格控制公务接待费、因公出国(境)费用、公务用车购置及运行维护费等三项经费规模。加大对资金使用情况的监督检查力度,确保财政资金使用效益。增强预算透明度,稳步推进预算公开工作。 (张牡霞)
央行与财政部默契表态 稳定政策仍是宏调主调
中国人民银行调查统计司昨天发布今年第二季度中国宏观经济形势分析报告。报告对中国经济的发展趋势仍然持谨慎乐观看法,认为出现二次探底的可能性不大。
在分析中国经济外部环境时,报告认为,欧洲债务危机对我国经济总体产生较大冲击的可能性不大。欧债危机还没有出现在全球范围内扩散到实体经济的迹象,主要国际金融机构对欧洲主权债务危机救助计划和全球经济复苏仍然持乐观态度。考虑到中国的出口弹性较小,同时中国经济的对外依存度自去年以来已有明显下降,即便今后一段时期中国对欧盟的出口下降,也可能被其他经济体需求的复苏所弥补。
针对国内经济形势,报告指出,虽然当前经济增长出现一些放缓迹象,但经济基本面仍然良好。未来经济放缓趋稳的可能性较大,但出现二次探底的可能性不大。报告认为,当前经济增长放缓是前期过快上涨的回调,也是抑制房价过快上涨、约束地方债务膨胀和管理通胀预期的宏观政策调控的结果,有利于国民经济结构的调整和经济的可持续增长。
报告强调,今后一段时期仍将保持宏观经济政策的稳定性与连续性,提高宏观调控的灵活性与针对性,处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。
财政部:继续"积极的财政政策"
财政部部长谢旭人昨天在部署下半年工作时明确表示,将继续落实"积极的财政政策",并把保持"政策稳定"作为宏观调控的主基调。
针对当前经济财政形势,谢旭人表示,稳定政策仍然是宏观调控的主基调,坚持把处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系作为宏观调控的核心,保持政策的连续性和稳定性,继续落实好积极的财政政策,并加强与货币政策等的协调配合。
眼下,由于欧洲部分国家为缓解主权债务危机被迫削减政府开支,正引发全球关于政府刺激政策是否该退出的新一轮热议。在这种背景下,中国积极的财政政策何去何从备受关注。
今年二季度,中国经济增长率从一季度的11.9%降至10.3%。而北京大学中国宏观经济中心近日发布的"朗润预测"则预计,三季度中国经济增长率可能进一步回落至9.2%至9.3%。
此外,央行货币政策委员会本月初举行第二季度例会认为,下半年要继续实施适度宽松的货币政策,保持政策的连续性和稳定性,增强调控的针对性和灵活性,把握好政策实施的力度、节奏和重点。
财政部财科所所长贾康表示,面对国内外经济环境的诸多不确定性因素,我国再次重申积极的财政政策总体框架不变,同时采取一系列优化结构的措施进一步提高政策调控的针对性和灵活性,是应对当前一系列"两难"问题的坚定抉择。
7月信贷环比或降近2成 规模至5000亿左右
作为下半年的首月,7月份的信贷规模自然受到市场各方的关注。记者从部分金融机构获悉,由于受地方融资平台和地产信贷窗口指导的影响,可以说,金融机构普遍存在着信贷额度储备现象。
对此,昨日接受《证券日报》记者采访的专家分析认为,按照监管部门的季度投放节奏来看,下半年本身投放量较上半年会偏少。另外,在监管层的窗口指导的影响下,7月份的信贷数据或在5000亿左右。
昨日,记者从部分金融机构获知,7月的信贷指标存在着没有用完的情况。其中,工行信贷部一位人士对记者表示,“从4月份监管部门对放贷有所控制以来,我们每月就存在着一定的信贷额度储备。”
按照监管要求,商业银行需要按照3:3:2:2的季度投放节奏。那么,根据央行公布的数据显示,上半年金融机构总体新增人民币贷款4.63万亿,以全年7.5万亿左右的目标计算,这一额度接近全年目标的62%,略超既定的上半年60%的投放节奏要求。这意味着,留给下半年的新增额度将在3万亿左右,月均约5000亿,而6月金融机构新增信贷6034亿元。如此算来,7月信贷规模环比或降17.2%。
对此,中国社会科学院中国经济评价中心主任刘煜辉表示,下半年的信贷投放规模会比较“平”。由于本身按照上下半年60%和40%的投放节奏来说,下半年的信贷投放额度会略少一些。另外,从目前看地方融资平台和地产信贷的窗口指导没有明显变化,同时,来自其他经济部门的信贷需求有所减弱的情况下,下半年的信贷投放大概就在3万亿左右,而7月份的信贷规模或在5000亿左右。
中信建投宏观经济分析师王洋认为,从央行发布的上半年贷款投向看,整体上,新增贷款得到了有效控制。分类别和分时段看,二季度较之一季度新增贷款已大为减速,由于地方融资平台贷款的管控以及房地产新政以来的房地产贷款收紧。值得注意的是,去年的这两个贷款大户分别为3万亿和2万亿,占到全部新增贷款9.59万亿元的50%。
此外,王洋认为,“近期银监会的两条消息,成为支持信贷或继续收紧的理由。”
消息称,7月20日,银监会召开第三次经济金融形势通报会议,会中通报,融资平台、房地产、过剩产能领域,正成为当下最重要的三大信贷风险,其中融资平台贷款的风险敞口约在1.5万亿元。此外,7月22日,银监会公布二季度我国商业银行不良贷款保持“双降”,拨备覆盖率进一步提高。
当然,对于下半年的形势,王洋认为,保增长仍然是今年的头等大事,信贷风险相对于经济增长和结构调整是次要问题。此外,加强贷款风险控制不等于收紧信贷,恰恰相反,为避免信贷质量恶化,维持贷款的增速是必要的,这也是上半年新增贷款特别是中长期贷款依然偏多的原因。在体制性原因尚未改革情况下,信贷风险控制不能化解和消除信贷风险,银监会不能给出信贷放松特别是风控放松的预期。
同时,王洋表示,货币政策应当服从于经济增长,信贷的放松依赖于经济下滑和信贷需求的下滑速度。(傅苏颖)
4万亿资金找出路 险资伺机加仓A股
在品尝到保费强劲增长的甜蜜时,让保险公司发愁的是,如何让这些资产通过投资获得收益,尤其是在投资渠道受限、股市低迷之际?
据保监会发布的2010年上半年数据显示,保险公司仍未找到好的途径。在上半年,保险公司投资资产的平均收益率仅为1.93%,聊胜于无。
沪指已重新站上2500点,但是,险资对不动产投资和未上市股权投资的细则仍未出台。在业界人士看来,即使细则出台,保险资金的投资结构在短期内也难以发生大的变化,巨额保险资金仍面临着巨大的投资收益压力。
保费高歌猛进遭遇收益难题
记者获得的数据显示,今年上半年保险公司资金运用余额为4.17万亿元,但仅实现资金运用收益755.2亿元,资金运用平均收益率为1.93%。而2009年全年,保险投资收益率平均则达到6.41%,为近十年来的次高点。
其中,今年上半年,中国人寿集团为资金运用收益率最高的险企,收益率也仅为2.68%。在其他排名靠前的险企中,中国太保集团资金运用收益率为2.41%。平安集团资金运用收益率仅为1.13%。
记者获悉,今年1~6月,占据资金运用余额半壁江山的债券投资收益率为2.24%;银行存款占资金运用总余额的三成,收益率仅为1.5%;此外,虽然保监会放宽保险资金投资A股、港股、无担保债等多个渠道的范围和比例上限,但上半年保险资金投资证券投资基金、股票(股权)的资金余额与今年年初相比,分别下降了17%和5%,投资收益均不超过2%。
保监会主席吴定富在2010年上半年保险监管工作会议指出,今年新增保费和到期再投资资金增加较快,预计超过2万亿元,而且趸交保费占比较高,保险资产面临较大配置压力。而很多保险公司在保单获取成本较高的情况下,经营效益过度依赖投资收益,对投资收益率的期望值很高,保险资产面临较大的收益压力。
对于险企投资渠道的开拓方面,保监会亦有动作。
近日,保监会下发《关于保险机构开展利率互换业务的通知》,所谓利率互换业务,即交易双方约定在未来一定期限内,根据约定的本金和利率计算利息并进行利息交换的金融合约。据保监会的这一通知,开展利率互换业务的保险公司从此前的6家试点扩展到全行业,这意味着,保险机构可以全面进入衍生品市场。
实际上,在今年上半年,保险资金用于金融衍生工具的资金余额虽然不到2亿元,但其资金运用收益率却高达29.26%,远高于整体资金运用的平均收益水平。显然,保监会将试点全面推行到险企,拓宽了险企投资渠道。
险资伺机加仓
保监会有关负责人透露,目前保监会正在加紧研究保险资金运用政策,不动产和未上市企业股权投资办法会尽快推出,以增加险企资产配置的弹性和空间,为优化保险资产结构、改善资产负债匹配状况创造条件。
然而,即使有新投资渠道开闸,短期内保险资金的投资结构仍难以发生大的变化,巨额保险资金承压仍会持续较长时间。
"资金量加大,从今年年初开始,保险资金就面临着很大压力,有大约40%的资产配置要求。"一位保险资产管理公司人士对记者表示,从目前的投资形势来看,去年属于低利率时期,加之当前加息预期减弱,投资债券并无太大机会,保险公司无法覆盖成本。"债券市场吸引力下降,而A股估值水平相对较低,目前的权益类资产配置仓位在12%~13%之间,保险资金正在伺机加仓。"
从7月16日到7月22日5个交易日,上证综指连续上涨,截至7月22日,沪指已重新站上2500点以上。
一位国有保险公司资产管理公司人士显得较为谨慎:"下半年影响A股市场的因素有来自银行的再融资、房地产价格面临拐点等问题,此外货币政策的松紧程度、宏观经济数据的出台以及国外的债务危机问题等,都会影响A股市场走势。"
国金证券(600109)一位人士认为,目前保险公司的仓位在10%左右,下半年资本市场不可能再下跌20%。保险公司的单季度业绩波动较大,二季度业绩比一季度利润下降。在中报释放不确定性后,下半年保费的高速增长预期,会使保险股的表现在下半年向好。在保险资金投资压力加大之际,险资可能会多持有现金,做一些短期配置,比如多投资短期债。
来自光大证券(601788)的观点则认为,股市短期仍然没有见底信号,难有系统性机会;债券收益率处于阶段性稳固期,上升或下行空间有限,预计保险资金配置压力短期难有改观。目前保险公司只能通过降低万能险结算利率以及分红水平来降低负债成本。
多空同减仓 期指“贴水”创新高
27日,沪深300股指期货主力合约贴水值创下上市以来的新高,主力合约与次月合约“双贴水”现象持续。盘面显示,多头资金主动性平仓盘的打压是导致期指走弱的主要原因。
周二,IF1008与现指的价差全天波动范围在-22点至-4.8点之间,全部交易时段均处于贴水状态。截至收市,期指主力合约IF1008报2778点,沪深300指数报2795.7点,期指较现指贴水17.7点,幅度达0.63%,为股指期货上市以来的最大贴水值。
值得注意的是,继前一个交易日“双贴水”后,次月合约IF1009继续出现贴水现象,IF1009合约报收于2789.6点,较现指贴水6.1点,也是次月合约的最大贴水值。多空双方在目前点位附近统一减仓,四大合约累计减仓1577手,期指收盘总持仓量为30190手。
结合持仓变动情况看,多头主动性撤退是导致期指贴水进一步扩大的主因。中金所持仓排行榜显示,多空前20家席位累计持仓均有减少,但多头减仓数量明显大于空头,其中,多头累计减仓1008手,空头累计减仓213手。
具体而言,多头前20家席位中,有11家期货公司多单出现不同程度下降,减仓幅度较大的席位分别为中证期货、光大期货和永安期货,这三家公司多单分别减少540手、395手和363手,列居多单第一位的国泰君安期货也减仓158手,该席位同时增加空单78手。从多空双方减仓行为看,期指资金对A股目前点位持谨慎观望态度。(李中秋 )
产业资本"看好"后市
产业资本的增减持往往成为A股市场的关键风向标之一。今年7月,上证指数虽然强劲反弹了7.38%,但重要股东在二级市场并未逢高减仓。
截至7月27日,上市公司大股东净减持了不到2亿股,虽比6月份略有增加,但比之1至4月动辄每月4亿股的大手笔减持,显然仍处于低位。兴业证券分析师张忆东认为,这说明处于行业第一线的产业资本依然看好后市。
Wind统计显示,从7月1日到7月27日,重要大股东在二级市场上净减持了1.9587亿股,比6月份增加了8000万股。今年以来的7个月内,仅有5月份出现了净增持的现象,其余6个月均为净减持。
"但净减持是正常的。"张忆东表示,在资本市场上,产业资本减持才是常态。今年1月、2月、3月、4月和6月的净减持股份数分别是3.9184亿股、3.6372亿股、3.6954亿股、4.14亿股和1.1355亿股。
而来自兴业证券的统计数据显示,以截至7月23日的公告计算,7月份的增持金额为5.57亿元,较最新计算的6月增持金额3.65亿元有所增加;减持金额为9.66亿元,低于6月的12.95亿元;净减持金额为4.09亿元,远低于最新计算的6月份净减持金额9.3亿元。
但相比前6个月,7月份A股的显着变化就是出现了今年以来最大级别的月度反弹。整个7月,A股出现了久违的反弹性上涨。至昨日收市,上证指数的月涨幅达到了7.38%,深证成指上涨了12.56%。
Wind的统计数据显示,整个7月,净买入股份数量最多的是房地产股深振业A(000006)(000006),净买入了3804.7万股;格力电器(000651)(000651)和烟台万华(600309)(600309)分列二、三位;中联重科(000157)(000157)、武汉健民(600976)(600976)、ST兴业(600603)等7家公司的净买入股份数都在150万股以上。而被净减持数量最多的股票则为西部矿业(601168)(601168)(601168),净减持了5744万股;美都控股(600175)(600175)(600175)也被净减持了5666万股;海王生物(000078)(000078)、怡亚通(002183)(002183)、美尔雅(600107)(600107)等5家公司的净减持股数均高于1000万股。
张忆东建议投资者可以重点关注机械行业,"因该行业各龙头企业频被大股东增持。"近期,三一重工(600031)(600031)(集团增持)、中国南车(601766)(601766)(集团增持)、中联重科(湖南省国资委增持)等机械行业龙头企业接连公告股东增持行为。"这表明,机械行业股票的估值水平,即便是从比较苛刻的产业资本角度看来,也已处于被低估的水平。"(忻尚)
农行明日计入指数 "大银行小市值"特点更易拉升
明日,农行将计入沪深300等指数,按照估算,农行每涨跌1%,将撬动大盘1.48点。与此同时,农行还提前纳入融资融券标的股名单。有分析师认为,农行因估值合理,兼有资金护盘,可望稳住金融板块,计入指数后对大盘影响不大。不过也有分析师指出,因农行计入指数有多达14亿的基金配置需求,加上农行有大银行小市值的特点,计入指数后可望成为大盘拉升的催化剂。另外,由于沪深300成分股的调整,农行计入指数后,可能引发成分股调整效应,利用指数成分股调整的机会,可以实现超额收益,近期,期指空头大户已经有翻多的迹象。
农行占沪指权重4.48%
农行将于29日计入沪深300现货指数,同时进入上证180、上证50、上证超大盘、中证100等成分指数。根据指数编制原则进行估算,农行A股占上证指数权重预计约4.48%,上证50指数约0.41%,上证180指数约0.37%,沪深300指数约0.62%,中证100指数约0.33%。此外,在新华富时A50指数中,农行A股也占了约1.78%的权重。业内人士估算,农行每涨跌1%,将影响大盘1.48点,虽然近期大盘上涨较快,但热点轮动也较快,农行调入后或使得"二八"现象更加严重,众多投资者可能陷入只赚指数不赚钱的怪圈之中。
本次调整后,农行将替代广船国际(600685)进入沪深300指数,相对而言会提高金融板块的权重。预计农行调入后,金融板块在沪深300中的权重,将由此前的38.49%增至40%以上。农行计入指数后,沪深300现货指数总市值占沪深市场比例从72.21%提高到77.52%,进一步提高了沪深300指数在A股市场的代表意义。
此前,A股市值最大的中石油计入指数时,权重在大盘中的占比达到20.638%。也就是说,如果按照中石油上市当日上证综指收盘点位5316点计算,中石油占上证综指权重值约为1097点,即中石油每波动1%,将影响上证综指大约10.97点。
"大银行小市值"特点更易拉升
农行上市尽管股本规模大,但流通市值却在15只银行股中排名却倒数第二。以昨日收盘计算,农行的流通市值仅286亿,略高于南京银行(601009)的269亿。与工行的上万亿、中行的6300多亿相比更是微不足道。有私募人士指出,由于农行的大银行小市值的特点,拉升更为容易,基金的配置也带来资金增量,不排除与不久前的中信银行(601998)一样出现涨停的情况。
上海证券分析师屠骏称,在被计入指数后,因指数型基金的巨大配置需求,农行可望保持强势。据估算,农行流通市值在银行板块占比为0.95%,农行流通市值在沪深300指数占比为0.31%,权重占比0.57%,29日开始,农行获得的指数型基金累计配置需求为13.80亿元以上(不含规模已达70亿美元海外新华富时A50指数基金产品对农行的配置需求)。
国信证券研究员黄学军指出,除了上述基金指数型基金产生的14亿配置需求外,如果考虑银行同质性的需求,以及套利者的需求,估计会超过这个需求。在香港市场,农业银行也将计入A50指数和MSCI指数,也出现了配置性需求。不过,目前,沪深300指数的PE是18倍,而农行的PE是13.8倍,PB优势并不明显。买入农行是计入指数的预期效应,但相对其他四大行,并不具备估值优势。
近期有望跑赢大盘
长城伟业估值期货分析师尹波认为,由于农行定价合理,且承销商保证农行一个月内不破发,因此农行计入指数对大盘影响不大。但有分析师指出,农行计入指数或给期指操作带来积极影响。
金鹏经济研究所分析师陈锦青称,根据以往经验,指数基金一般在指数成分股调整前,提前买入调入指数的股票组合,卖出调出指数的股票组合,并在指数成分股正式调整时做进一步的微调,因此市场便产生了"成分股调整效应"。如果能够利用指数成分股调整的机会,是完全可以实现超额收益的。比如在2010年7月1日沪深300指数在半年一次的成分股调整期间,共有18只股票进行调整,数据显示,6月18日至7月2日期间,沪深300指数收益为-7.61%,17只被调出个股平均收益为-11.28%,17只被调入个股平均收益为-5.23%。
海通期货股指期货分析师王娟指出,有统计表明,无论是入选前7个交易日还是入选后6个交易日,入选股票的表现要好于沪深300指数。从8月合约持仓量来看,前十位多头主力减仓1025手,前十位空头主力减仓440手,主力国泰君安和长城伟业纷纷成为净多头。建议前期入场的多单继续持有,继续关注基差和持仓量的变化。可以选择在2834点选择止盈部分仓位。
计入指数后或可稳定大势
此前,机构对农行上市后表现的预测可谓战战兢兢,虽然有机构力保农行不破发,但仍有机构看至破发价以下。不过,农行上市后走出了先抑后扬的态势,不但在上市5日内保住了发行价,而且在上市第六、第七天突然拉涨,农行AH股联手走强,农行A股创下了2.84元的新高,让机构大跌了眼镜。
从农行A股上市后的表现看,颇有几分当年中国国航(601111)的影子,有分析指出,农行上市也可能成为A股市场的分水岭。2006年8月18日,国航A股上市时,正值A股市场牛市的中场休息阶段。上市首日,国航直接以破发价2.78元开盘,最低跌至2.74元。不过,国航在最终收盘顶住了抛盘的压力,以2.80元的发行价报收。在经历了9个交易日的"保发大战"后,第10天,国航迎来转机。9月4日,国航放量上涨2.53%,股价一举站上发行价,以2.84元报收。此后,国航借人民币升值的东风一发不可收拾,股价于2007年涨到30元,涨幅超10倍。
本次农行上市也恰逢大盘调整之时,虽然农行上市首日并未出现破发的情形,但在上市后有几天都数度触及发行价。不过,农行在上市第六天后开始出现转机。期间,农行被相继传出H股被几大机构吸筹超过百亿港元的消息。
不过长城证券分析师认为,虽然历史上多只大盘股上市前后都对市场形成重大影响,甚至成为阶段性行情转折点。但如今农行上市角色如何定位仍存在分歧,该分析师认为,农行的市场定位仍以稳定信心的角色为主,期待农行走出类似国航一波超级大行情难度较大。
反弹行情渐入分化阶段基金甄选下一“主角”
7月以来,A股市场呈现周期性板块领涨的局面,有色、建筑建材、工程机械、造纸等板块涨幅居前。但有基金公司表示,A股反弹行情将渐渐进入分化阶段,从市场短期走势分析,周期类行业低估值个股仍有机会,而非周期类行业则可能成为反弹行情第二波接力者。
基金2季度减持行业领涨
虽然二季度惨遭基金公司大幅减持,但周期类板块却在2300点以来的反弹中成为耀眼的明星。根据天相对2季度披露季报的60家基金公司旗下偏股基金的统计,基金在2010年二季度实施了全面和彻底的“防御策略”。基金在一季度末资产组合已经严重偏向防御的基础上,二季度进一步减仓金融、地产、采掘、机械等周期行业。
尽管如此,7月以来,周期性板块率先反弹并成为市场中坚。此前减持该类股票的基金纷纷开始“纠偏”,而一些先知先觉的基金无疑成了这一波上涨行情的受益者。国投瑞银融华基金经理徐炜哲早先接受记者采访时认为,中国经济有可能最先从经济低谷中开始复苏,主要借助于政府投资拉动和信贷放松后私人投资的启动。和欧美国家不同,中国的内需潜力仍然很大,在有利的资源价格和低通胀的环境下,中国经济或许能迎来一个难得的加大投资力度同时促进产业升级的时期。在这个阶段,周期类行业会率先复苏,而消费类行业的恢复会滞后于经济周期。
周期类反弹恐难持续
对于周期性行业所演绎的反弹行情,另一种观点是,周期性板块的强势表现是反弹的第一阶段,这意味着周期性板块可能不会有持久的表现。部分基金经理相信,此轮反弹初期主要围绕低估板块的估值修复行情,虽然周期性行业在近期表现惊艳,但随着股指修复的逐步完成,A股市场的反弹行情或由周期性行情切换到非周期性行业。
一些市场人士也表示,目前周期性行情的反弹行情越来越多的来自较低的估值吸引力,而一批业绩平庸的上市公司在此轮反弹行情中的跟随表现也显示与此番上涨或与业绩无关,“事实上,不仅仅是周期性板块表现不错,其他一些超跌的已具有估值吸引力的板块个股也有不错的行情。”深圳一家基金公司的研究部主管认为,由于周期性板块在前期跌幅过深,从而引发了投资者对低估值品种的追捧。
非周期行业或“接力”反弹
诺安基金指出,7月份A股市场率先反弹的是地产、汽车、家电和建材等行业,紧接的是煤炭、有色、化工以及钢铁等上游周期类行业。这些行业的共同特征是估值水平低,动态市盈率在10倍附近。由于2010年中报业绩比较优秀,这些低估值板块率先展开了超跌反弹行情。进一步考虑2010年下半年乃至2011年的业绩预期,这些板块的反弹高度会受到制约。
“目前A股市场反弹行情渐入分化阶段。低估值周期类行业的超跌反弹临近尾声。”诺安基金认为,非周期类行业的反弹行情或于近期开始登场,反弹行情第二阶段的动力源(600405)自业绩可持续增长,非周期类行业满足这个要求。非周期类行业主要分布在下游的消费服务领域以及创新科技类产业等。这些行业一方面是业绩增长前景明朗,另一方面是估值水平有较大的提升空间。这两方面优势决定了非周期类行业在反弹行情第二阶段的主角地位。(上海证券报)
农行计入指数大盘走势如何
缩量整理 沪指终结七连阳
经过连续上涨后,昨日大盘终结七连阳,盘面上多空分歧加大,后市大盘将如何运行?本轮反弹是否已经结束?本周前两日操作难度有所加大,个股出现分化和板块轮动也加快,投资者如何应对?农业银行将于7月29日计入沪深300现货指数,对市场有哪些影响?针对这些问题,《大众证券报》特别连线采访多位业内专家予以解答。
CPI走高不构成长期压力
《大众证券报》:多家机构预测7月CPI创新高,增幅或达3.1%,各地水灾以及农产品(000061)价格上涨的影响有多大?7月份以及的CPI将何去何从?
上海证券宏观经济分析师/胡月晓:7月份CPI走高是因为临时性因素造成的,下半年CPI将逐渐回落,今年总体通胀风险不大。
信达证券首席策略分析师/黄祥斌:自然灾害和蔬菜价格上涨都是短期因素,不构成长期压力。
《大众证券报》:CPI走高会否引发央行回收流动性举措?
胡月晓:央行政策变动主要是看未来的趋势,而不是看当期因素的影响,如果只是偶然性事件引发CPI的变动,其政策不会有太大变动。
黄祥斌:农行上市以后,央行已经通过公开市场回收流动性,与CPI上行的关系不大。
下半年人民币还有升值空间
《大众证券报》:26日,央行副行长胡晓炼再度发文讨论汇率制度,这是连续三周的第三次发文,其出发点和目的是什么?是否意味着人民币升值将提速?
胡月晓:从对象上来看,将从单一美元扩展到多种货币;从灵活性上看,人民币将对有的货币升值,有的贬值。人民币稳步升值的步伐不会改变。
黄祥斌:胡晓炼的目的很明确,就是针对人民币升值,虽然不是直接推动升值,但是字里行间表达了对升值的支持态度。按照每年3%-5%的升值目标,下半年人民币升值的空间还很大,因为从汇改至今最多也只升值了不到1%。
光大上市影响有限
《大众证券报》:农业银行将于7月29日计入沪深300现货指数,对市场有哪些影响?
黄祥斌:农行计入指数带来的指数型基金配置效应在上周已经显现,上周农行最高涨至2.84元,这已经是农行的合理估值。明天农行计入现货指数对自身股价和市场的影响都不会太大,预计股价将继续围绕在2.7-2.8元一线震荡。
大通证券策略研究员/吴 :从目前来看影响不会太大,机构也不会大规模针对这一点进行调仓,因为从上市到现在有很多机会选择介入,即使后面有部分资金选择逐步介入,也不会引起多大波动。
《大众证券报》:光大银行首发申请获通过,预计8月份完成上市,是否会对银行股形成拖累?
吴 :定价还是会考虑市场的承受能力,而且光大银行也有绿鞋机制,所以其对市场的影响不会太大。银行股目前整体估值处于低位,这波行情主要是机构发动的,对这些低估值的蓝筹股没有影响。光大银行估计募资大概在200多亿元,对资金面多多少少会有影响,但是和农行相比,其募资量以及市场影响小很多。
黄祥斌:初步预计光大银行定价在3元左右,只低不高。由于光大银行发行量不大,对市场的冲击也不会太大。
短线大盘有技术修复要求
《大众证券报》:周二上证指数在60日均线上方窄幅震荡,量能再度萎缩,短期大盘将怎么样运行?本轮反弹是否已经结束?
吴 :短期大盘可能会回调,但是幅度不会太大。这波行情主要是机构主导,中小板、创业板基本没动,大盘反弹至今,已经触及前期成交密集区,前期筹码基本可以解套了,一般情况下不会这么容易让你解套的,这波行情是资金介入时段,不可能短期就出局。后市大盘经过技术上修复以后,还会继续上涨,预计10日均线附近就是调整低点。
黄祥斌:随着周期性行情的回落,以估值修复为主要特征的超跌反弹已经结束,大盘将逐渐回落,预计到2400点会有较强支撑。在强周期板块回落的同时,市场出现了一些新的热点,即医药、消费、新兴产业等小盘股又开始上涨。预计未来一段时间,"大盘股搭台,小盘股唱戏"的格局又将形成。
《大众证券报》:经过7月份以来的连续反弹,本周前两日操作难度有所加大,个股出现分化和板块轮动也加快,投资者如何应对?继续持股还是了结撤离?近期还有什么品种值得关注?
吴 :权重股近期开始震荡整理,小市值、题材股活跃,但小市值股票不是这轮上涨的主导力量,重点还是要放在权重股上。
仓位重的投资者可以逢高出一部分,如果大盘出现回调,仓位轻的可以适当买入,总体仓位保持在五成左右比较适宜。
黄祥斌:迅速减持强周期性行业,经济"前高后低"的大趋势决定了这些没有大的趋势性投资机会。医药、消费以及部分新兴产业股不可追高,而是要等回落后再介入。大体来看仍然是遵循调结构思路进行布局:一方面是调社会结构,即通过收入分配制度改革,增加低收入者的收入,加强保障,扩大消费,进而促进经济增长模式的转型,如医药、家电、食品等行业是主要的受益者;另一方面是调产业结构,这里既有大力发展第三产业的含义,也有产业结构升级的意思。
